on jan 19th, 2010Befektetési előrejelzés 2010 első negyedév
Dollár
A devizapiacok érzékenyen reagálnak a különböző makrogazdasági hírekre, de van egy amerikai adat,
amit kifejezetten feszült figyelemmel követnek a devizapiaci kereskedők. Ez az adat pedig az
Amerikai Egyesült Államokban újonnan teremtett munkahelyek száma (NFP – non farm payrolls),
amit havonta teszik közzé a hónap első péntekén.
Értéket a megelőző hónapban a gazdaságban létrehozott új munkahelyek száma adja. A
mezőgazdaságra vonatkozó adatokat nem számítják be a mutatóba azok szezonalítása miatt.
Előre jelezni nehéz, értelmezni könnyebb: A gyenge mutató az amerikai dollár gyengülését, a kedvező
szám annak erősödését generálja. Mivel az USA GDP-jének közel 2/3-át a fogyasztás adja, ezért
kiemelt figyelem kíséri a munkaerő-piaci mutatókat, hiszen munka nélkül kevesebb a fizetés, így a
fogyasztás is. Az ingatlanpiaci válság kialakulása előtt könnyebb volt a helyzet, hiszen az átlag
amerikai hitelt hitelre halmozott, ami folyamatosan erősítette a fogyasztást ezáltal a GDP-t is. Jelenleg viszont hitel sincs.
Múlt pénteken is negatív érték született. Az újonnan teremtett munkahelyek száma decemberben a várt szinten maradás helyett 85000-es csökkenést mutatott. Az előző havi értéket közben -11000-ről +4000-re módosították. A munkanélküliségi ráta a várakozásoknak megfelelően változatlanul 10%-on maradt.
A komoly csalódást okozó adat szertefoszlatta a FED esetlegesen közelgő kamatlépésével kapcsolatos reményeket. A devizapiac felbolydult, rendkívül hektikussá vált. Az első reakció az EUR/USD keresztárfolyam éles emelkedése volt, azaz a kurzus 1,4300-ról alig fél óra alatt 1,4415-re ugrott. Itt valószínűleg gyors profitrealizálásokra került sor, mivel másfél óra múlva ismét 1,4300-nál jártunk. A zöldhasú nem bírt a gyenge adat hatásával és a hét folyamán tartós gyengülésbe kezdett 1,4582-nél tetőzve. A kereskedők és az elemzők többsége további dollárgyengülésre számít.
Forint
Az év első napjaiban a feltörekvő országok többségének devizái hónapok óta nem látott szintre erősödtek az euróhoz vagy éppen a dollárhoz képest. Az euró/forint árfolyam például 266 alá is benézett a héten, amelyre tavaly november közepe óta nem volt példa. A 265 forintos euró árfolyam pedig már csak mintegy 1%-ra van a tavaly október közepén felállított éves 262,4-es csúcstól.
Jelenleg több hónapos csúcs közelébe erősödött a zloty és süllyedt az euró/korona kurzus is december óta. A forint árfolyamának jövőbeli kilátásaira több tényező hatással van. Az elemzői konszenzusánál (5,7%) minimálisan alacsonyabb (5,6%) decemberi inflációs adatról számolt be a héten a Központi Statisztikai Hivatal. Az éves infláció idén év elején érheti el tetőpontját, majd lendületesen csökkenhet, a második negyedév körül már a 3%-os jegybanki cél alá ereszkedhet piaci elemzők szerint. Mivel nincsenek jelek az inflációs feszültségekre a magyar gazdaságban, így tovább folytatódhat az óvatos kamatcsökkentési sorozat a magyar jegybanktól. A belföldi feltételek tehát adottak a monetáris lazítás folytatásához, azonban sokkal nagyobb szerepe van a nemzetközi befektetői hangulatnak. A kockázati étvágy csökkenése a feltörekvő piaci devizák gyengülésével járhat együtt, ami megállíthatja a kamatcsökkentéseket a forint árfolyamának védelmében.
Feltörekvő piacok
A szerdán zárult hét nap során az MSCI EM index közel egy százalékkal értékelődött le, azonban ez a tény sem vette el a befektetők kedvét a feltörekvő piaci alapoktól. A kisebb és nagyobb vagyont kezelő ügyfelek összességében 2.5 milliárd dollárt helyeztek el az alapokban, ilyen mértékű tőkebeáramlásra pedig 2009 novembere óta nem volt példa - derül ki az EPFR Global legfrissebb adataiból.
Az aranyérmes helyet újfent a nem egy kifejezett régióban, hanem globálisan befektető alapok nyerték el, ebbe az alapkategóriába az ügyfelek 1.5 milliárd dollárnyi friss tőkét helyeztek el. Az elmúlt hónapok statisztikái alapján azt mondhatjuk, hogy uralkodóvá váltak a piacon a diverzifikált portfóliót adó alapok, a többi alapkategória nem nagyon tud lépést tartani a GEM régió népszerűségével. A hosszú távú gördülő mutató is ezt bizonyítja, az átmeneti visszaesés után ugyanis megint felfelé indult a 10 hetes gördülő mutató.
A második helyen az ázsiai alapok végeztek, az 500 millió dolláros tőkebeáramlás nem számít kiugró értéknek, azonban azt sem lehet mondani, hogy nem lenne hajlandóság az emberekben befektetni. Egyelőre csak riogatásnak bizonyult a korrekció, az viszont figyelmeztető jelenség, hogy a kínai alapoknál már elkezdődött az adagolt profitrealizálás.
Az EMEA (Európa, Közel-Kelet, Afrika) és a LATAM alapok 270 millió dollárral gazdagodtak fejenként, előbbi alapok esetében a Bloomberg külön kiemeli, hogy az orosz növekedési kilátások hatottak a befektetők lelkére. A hazánkat is magában foglaló régió az átmeneti megingások után vissza tudott kapaszkodni, a befektetők pedig a szeptemberi lelkesedésnek megfelelően fektetnek be a piacon.
Oroszország
A Troika Dialog befektetési stratégája, Kingsmill Bond egy tévé interjúban az orosz piacra, mint elsődleges befektetési célpontra hívta fel a figyelmet. A szakember már korábban is tett ehhez hasonló kijelentéseket, így szeptemberben, amikor az olajár- emelkedés kapcsán az USA dollárban nyilvántartott IRTS index kapcsán 2010 elejére 1500 pontos szintet lőtt be. Jelenleg: 1560 ponton áll a mutató. Akkor az egyik legfontosabb szempontként a 60 és 80 dollár közötti olajárat nevezte meg feltételnek, ami maradéktalanul teljesült (jelenleg a WTI Crude: 78,8).
A mostani, ismételten optimista hangvételű előrejelzésében a vállalatok összesített árfolyam/nyereség mutatóit hasonlította össze a világ más országaival/térségeivel. Az MSCI Russia index 12 havi előretekintő P/E rátája jelenleg mindössze 8-as, ezzel szemben a világ részvénypiacainak teljesítményét leképező MSCI World index 14-es, a fejlődő piacokat tömörítő
MSCI EM index pedig 11-es P/E-n forog.
A másik ok, mely támogathatja az orosz piacot az a meredeken csökkenő infláció, mely teret engedhet további kamatcsökkentésnek, ami pedig végső soron a részvénypiacoknak kedvez. Az infláció mostanra már 10% alá süllyedt, amire a Szovjetunió felbomlása óta nem volt példa. Idén pedig 6% körüli éves árdrágulást várnak Oroszországban. A csökkenő infláció elsősorban annak tudható be, hogy a kormányzati költekezések drámaian esnek vissza, miközben a nyersanyagárak csak mérsékelt ütemben emelkednek.
Azonban ha az elemző negatív szcenáriója következne be, és az olaj 60 dollár alá csökkenne a
világpiacon, úgy akár könnyen láthatunk 1000 pontos IRTS indexet a (közel) jövőben.
Január második hetében 2.5 milliárd dollár érkezett a feltörekvő piaci részvényalapokba, a hagyományoknak megfelelően pedig a legtöbb pénz a globálisan befektető alapok markát ütötte. A többi alapkategória 250-500 millió dollárnyi tőkebeáramlást tudott felmutatni, azonban a szakértők a kínai alapokra hívták fel a figyelmet, ahol már harmadik hete tart a tőkekivonás. A befektetők az adatok szerint inkább a profitrealizálást választották a bizonytalanságok miatt, egyelőre nem lehet tudni, hogy mikor fékeznek be a hitelezés terén a bankok, miközben a jegybank "exit" stratégiáját is homály fedi.
Bármennyire is kecsegtető az előrejelzés, ne felejtse el beállítani a stop loss árfolyamfigyelő szolgáltatást! Segítek Önnek is !
forrás: aviva.hu, portfolio.hu
